硅料

本周硅料價格延續下行態勢，單晶復投料主流成交價格為40元/KG，單晶致密料的主流成交價格為38元/KG；N型料報價為43元/KG。

從交易情況看，雖價格跌至非理性區間，但下游看跌心態及料企庫存高企背景下，仍難推進交易恢復正常水平，拉晶廠仍以少量多單及混料打包模式采購硅料。供給側看，本月硅料產出受廠商檢修、減產及新產能延遲投放等因素影響，微幅下調至19萬噸左右，但依舊難改過剩態勢，后續頭部廠商新產能投產爬坡將對沖減量規模，本月庫存壓力增大。需求側，硅片內卷跌價進入白熱化階段，“高虧損+高庫存”壓力下，硅片廠下游議價能力偏弱，目前僅能向同樣供給過剩的硅料環節索利，故對硅料價格下跌仍抱有較大預期。本周單晶致密料均價擊穿40元/KG，而N型料同步下墜至43元/GW。從成本角度看，硅料價格已進入非理性區間，但在供給側過剩十分嚴重背景下，料企為回籠現金，不得不進一步相互傾軋，故硅料價格仍備博弈空間；N型料月末不排除擊穿40元/KG水位線，內卷難止。

硅片

本周硅片價格持續下行，P型M10硅片主流成交價格為1.55元/片；P型G12主流成交價格為2.10元/片；N型M10硅片主流成交價格為1.40元/片；N型G12主流成交價格為2.10元/片；N型G12R硅片主流成交價格為1.85元/片。

本周新增N型210R人民幣報價。供需關系看，本月硅片產出約76-78億片區間，硅片已普遍虧損情況下，廠商為保市占，強撐稼動率，故本月排產依舊高位運行。月初庫存水位仍處40億片水平，結合全月產銷看，預計月末庫存仍難改善。本周P型M10掉落至1.55元/片區間；而N型M10已下探至1.40元/片區間，后市或將擊穿當前價格，繼續下探。不排除本月頭部廠商升級定價策略，催化供給側出清速度。

電池片

本周電池片價格全線下探；M10電池片主流成交價為0.330元/W，G12電池片主流成交價為0.350元/W，M10單晶TOPCon電池主流成交價為0.38元/W，G12單晶TOPCon電池主流成交價為040元/W 。

供需關系看，本月電池排產環比繼續提升，但增速放緩；月內供需剪刀差約8-10GW水平，月內庫存水位繼續上行已成定局，電池片供給逐步走向冗余，預估月末庫存水位將超15GW。而下游組件廠受美國關稅臨期影響，東南亞基地有小幅下修排產跡象，故電池片整體供需有失衡傾向，月內價格難穩。電池片目前面臨腹背受壓狀況，雙經銷模式持續沖擊電池片廠利潤，代工模式蔓延逐步削弱廠商對定價權的掌握。本周電池片價格全線下行，N型M10已擊穿0.40元/W水平線；電池環節內卷出清或有重啟跡象，月內價格不排除降至現金成本線。

組件

本周組件價格持穩，182單面單晶PERC組件主流成交價為0.86元/W，210單面單晶PERC組件主流成交價為0.88元/W，182雙面雙玻單晶PERC組件成交價為0.88元/W，210雙面雙玻單晶PERC組件主流成交價為0.90元/W，182雙面雙玻TOPCon組件主流成交價為0.94元/W，210雙面雙玻HJT組件主流成交價為1.13元/W。

供需層面，本月排產約在57-59GW水平，增幅明顯放緩。近期美國關稅進入調整期，組件廠東南亞排產受到沖擊；而印度市場亦受關稅政策調整，進口出現縮量風險。本周組件價格整體持平，但上游持續跌價、組件廠去庫拋貨等因素將持續沖擊場內組件定價中樞，終端壓價情緒逐步濃厚。